Минфин готов увеличить выпуск гособлигаций

Правительству не хватает средств для покрытия дефицита госбюджета в этом году. Власти будут вынуждены активно выпускать гособлигации, чтобы компенсировать недобор внешних займов и средств, неполученных от приватизации. В инвесткомпаниях считают, что запрос правительства может быть удовлетворен банками и нерезидентами. Но, скорее всего, Минфину придется смягчить условия выпуска бумаг, чтобы оживить спрос. Подробнее о возможных рисках для бюджета - в материале РБК-Украина.

Министерство финансов не выполнило план по финансированию госбюджета в первом полугодии, следует из вывода Счетной палаты, копией которого располагает РБК-Украина.

В августе на эту проблему указала глава Госказначейства Татьяна Слюз, написав докладную записку премьер-министру Владимиру Гройсману и министру финансов Александру Данилюку. По итогам почти девяти месяцев Минфин все еще отстает от графика из-за недобора внешних займов и невыполнения плана приватизации.

Из запланированных почти 87 млрд гривен внешних займов к концу августа собрали около 20 млрд гривен. Преимущественно, это деньги второго транша от ЕС - 600 млн евро, полученные в апреле. Еще 1,3 млрд долларов или около 34,5 млрд гривен Минфин привлек в сентябре после выпуска еврооблигаций.

Поступления в бюджет от приватизации из запланированных 17,1 млрд гривен на этот год составили лишь 1,5 млрд гривен. Минфин оценивает шансы по приватизации до 4 млрд гривен, которые в этом году удастся собрать от продажи госимущества.

Недобор придется компенсировать облигациями внутреннего госзайма (ОВГЗ). Эту возможность власти раньше уже использовали. "Мы можем свободно менять источник финансирования бюджета с внешнего на внутренний, и наоборот. Изменения в бюджет для этого не нужны", - объяснили в Минфине РБК-Украина.

Нет повода для паники

В начале года Минфин не спешил много занимать, поскольку дефицита бюджета как такового не было. По данным Счетной палаты, в январе-августе госбюджет выполнен с профицитом 38,5 млрд гривен. Тогда как ожидался дефицит немногим более 57 млрд гривен. Существует две причины, почему так вышло - план по расходам не выполнили, а по доходам перевыполнили.

Традиционно для Минфина четвертый квартал - горячая пора, поскольку расходы бюджета вырастут. Но из-за недобора внешних займов и срыва плана приватизации в конце года вырастут и риски невыполнения ряда статей расходов, следует из вывода Счетной палаты. Но в Минфине уверяют, что повода для паники нет.

"Есть определенный риск, связанный с сезонной декабрьской проблемой. Нам нужно будет рассчитываться с распорядителями (бюджетными средств, - ред.), когда все хотят использовать то, что они не использовали", - сказал РБК-Украина высокопоставленный чиновник в Минфине. По его словам, к концу года действительно возможно недофинансирование некоторых статей расходов, но оно будет некритичным. "Штатная ситуация. Так происходит каждый год", - подчернул собеседник.

Представитель министерства заверил, что угрозы защищенным статьям бюджета нет. Под таковыми имеются ввиду выплаты зарплат бюджетникам, социальные расходы, а также обслуживание госдолга. Кроме того, будут выполнены обязательства по субвенциям местным бюджетам для выплаты жилищных субсидий и льгот. "Изменений в госбюджет в этом году больше не будет. На субсидии денег хватит. Мы начнем отопительный сезон "в бюджете 2017 года", а продолжим в следующем. Декабрь будем закрывать бюджетом уже нового года. Это типичная ситуация", - сказал собеседник издания в Минфине.

Как объяснил РБК-Украина исполнительный директор Ассоциации городов Украины Александр Слобожан, на данный момент по ряду субвенций действительно не выбраны деньги. "Есть риск, что Фонд регионального развития, инфраструктурную субвенцию и субвенцию социально-экономического развития в полном объеме не освоят. Эти деньги на следующий год не переходят, они вернутся в госбюджет", - говорит Слобожан.

По данным Госказначейства, за восемь месяцев из предусмотренных 5 млрд гривен на субвенцию местным бюджетам для осуществления мероприятий относительно социально-экономического развития территорий выделили немногим больше 2 млрд гривен. По субвенции на формирование инфраструктуры территориальных общин уже профинансировали 826 млн гривен из 1,5 млрд гривен предусмотренных. По Фонду регионального развития ситуация сложнее - из 3,5 млрд гривен профинансировано только 439,3 млн гривен.

Еще несколько субвенций местным бюджетам должны перечислить до конца года в полном объеме. В частности, по словам Слобожана, речь идет о субвенции на развитие сельской медицины на сумму 4 млрд гривен, а также образовательной и медицинской субвенции, за счет которых выплачиваются зарплаты. Казначейство также уже должно около 3,5-4 млрд гривен - это часть акциза с продажи топлива, которая предназначена местным бюджетам. Сейчас эти деньги "зависли" на Едином казначейском счету (ЕКС).

Заместить бумагами

Пожалуй, самый важный вопрос, удастся ли Минфину компенсировать недостающую сумму для финансирования госбюджета на внутреннем рынке в сжатый срок. "Будем добирать столько, сколько сможем", - сказал собеседник в министерстве, не став вдаваться в подробности.

Начальник отдела по работе с долговыми инструментами на локальном рынке Concorde Capital Юрий Товстенко пояснил РБК-Украина, что интерес банковского сектора на гривневые ОВГЗ иссяк, и до конца года особого спроса на них не будет.

"Во-первых, если посмотреть на график погашений, до конца года их крайне мало. Во-вторых, банки много купили бумаг на предыдущих аукционах в этом году. В-третьих, уже месяц как ресурс в банковской системе перекосило - гривна начала немного девальвировать, и люди стали снимать гривневые депозиты и менять их в доллары. Это повлияло на доходность по ОВГЗ, она стала чуть выше, и спрос упал", - сообщил Товстенко.

В поиске компенсаторов Минфин может увеличить выпуск не только гривневых, но и валютных ОВГЗ, говорит главный экономист Dragon Capital Елена Белан. "У коммерческих банков достаточно валютной ликвидности - по нашим оценкам, около 4,5 млрд долларов - и они готовы покупать валютные бумаги. Гривневая ликвидность банковской системы также остается высокой: на счетах банков сосредоточено 45 млрд гривен, и примерно такая же сумма вложена в краткосрочные в депозитные сертификаты НБУ", - разъяснила Белан.

Облигации Минфина пока не пользуются особым спросом из-за "длинных" сроков и низкой ликвидности вторичного рынка. Депозитные сертификаты НБУ с этой точки зрения более выгодны для банков, считает эксперт. "Чтобы увеличить спрос на гривневые ОВГЗ Минфину нужно будет предложить более короткие бумаги и увеличить ставку размещения", - предположила главный экономист Dragon Capital.

Оба собеседника из инвесткомпаний обратили внимание, что на последних аукционах Минфина ОВГЗ покупали нерезиденты. "Хорошую цифру Минфину могут дать нерезиденты. Какая она будет - сказать сложно", - отметил Юрий Товстенко.

"Пока объемы покупки нерезидентами были относительно небольшие, за последний месяц они купили 2,7 млрд гривен, но на этот ресурс также можно рассчитывать", - подтвердила Елена Белан.

Надежда на Евросоюз

В Министерстве финансов также сообщили РБК-Украина, что помимо ОВГЗ рассматривают как минимум два источника, чтобы перекрыть недобор по внешним заимствованиям. "У нас до сих пор остается возможность получить третий транш макрофинансовой помощи от ЕС на сумму 600 миллионов евро. Также мы работаем над получением финансирования от Всемирного банка", - следует из ответа Минфина на запрос РБК-Украина.

В начале сентября посол ЕС в Украине Хюг Мингарелли в интервью газете "Сегодня" заявил, что третий транш возможен только после того, как парламент снимет запрет на экспорт леса-кругляка. Из-за чего шансы получить 600 млн евро еще в этом году невелики. Дипломат предположил: если решение по отмене моратория будет принято до конца года, деньги поступят уже в 2018 году. К слову, в конце ноября прошлого года президент Петр Порошенко обещал президенту Еврокомиссии Жан-Клоду Юнкеру инициировать отмену запрета, введенного на десять лет. Пока по этому вопросу нет согласия в Верховной Раде. От Минфина в решении этого вопроса мало что зависит.

Косвенно на позицию ЕС может влиять результат переговоров Украины с Международным валютным фондом. Интересно, что второй транш от ЕС Украина получила в апреле через день после решения МВФ выделить Украине 1 млрд долларов по программе расширенного финансирования. На данный момент пересмотр программы МВФ под большим вопросом. До сих пор не определена дата приезда миссии в Киев, о чем в интервью РБК-Украина сказал постпред Фонда Йоста Люнгман. Если даже удастся получить кредит от МВФ до конца года, деньги поступят в НБУ для пополнения золотовалютных резервов. Их не станут тратить на финансирование госбюджета.