Кредит авансом: что думают экономисты о выделенном транше МВФ

Совет директоров Международного валютного фонда (МВФ) заявил о том, что Украина получит третий транш в 1 млрд долларов в рамках программы расширенного кредитования. Президент Петр Порошенко уже заявил, что это - показатель эффективности реформ и возможность привлечь в Украину другую макрофинансовую помощь от США и ЕС. Однако расслабляться Украине не стоит. Если правительство, парламент и Национальный банк не будут выполнять свои обязательства по реформам, то этот транш может стать для государства последним, уверены эксперты.

14 сентября совет директоров Международного валютного фонда принял позитивное решение по предоставлению Украине очередного кредитного транша. После того, как страна получит 1 млрд долларов (а должно это состояться 16 сентября), по мнению президента Петра Порошенко, для Украины не только "откроется окно для привлечения иностранных инвестиций", но и "путь для предоставления дополнительной финансовой помощи от США и ЕС". Речь идет о макрофинансовой поддержке в еще 1 млрд долларов и 600 млн евро, получение которых глава государства анонсировал в мае.

"Редким явлением" назвал предоставление третьего транша в рамках одной программы МВФ министр финансов Александр Данилюк. На своей странице в Facebook он сообщил, что средства фонда будут направлены на укрепление золотовалютных резервов Нацбанка, а это в свою очередь, поспособствует укреплению курса гривны.

"Хочу также подчеркнуть, что кредиты МВФ даются под самые низкие проценты, какие только возможны. Более того, кредиты МВФ нацелены на помощь Украине восстановить экономику, и в итоге снизить долговую нагрузку", - заявил Данилюк. Напомним, действующая программа кредитования для Украины была утверждена МВФ в феврале 2015 года. Она рассчитана на четыре года и предполагает расширенное финансирование в 17,5 млрд долларов.

Теперь украинскому правительству придется серьезно поработать над укреплением экономики страны, чтобы оправдать доверие МВФ. Несмотря на позитивные сдвиги в реализации реформ, о которых накануне заявила глава фонда Кристин Лагард, чиновникам, народным депутатам и Нацбанку расслабляться не стоит.

"Власти должны избегать изменения налоговой политики, которые приводят к росту дефицита. Акцент должен быть сделан на улучшение налогового и таможенного администрирования. Кроме того, пенсионная реформа имеет решающее значение для снижения структурного дефицита Пенсионного фонда", - цитируются рекомендации Лагард в пресс-релизе МВФ.

Кроме того, директор Фонда подчеркнула, что в приоритетах правительства должно остаться сокращение инфляции, укрепление и рекапитализация банковской системы, борьба с коррупцией, дерегуляция экономики.

РБК-Украина задало экспертам вопрос: "Что даст транш МВФ украинской экономике?".

Александр Пасхавер, президент Центра экономического развития:

- Транш - один из инструментов, который позволит укрепить украинскую гривну и повлиять на ее волатильность. Кроме того, мы должны понимать, что предоставление транша – определенный залог того, что страна будет реформироваться и дальше. И сейчас в Украине достаточный социальный потенциал для того, чтобы двигать реформы изнутри, чего не было до Майдана.

Алексей Кущ, советник Ассоциации украинских банков:

- Важно понимать, что МВФ предоставляет кредит, а не финансовую помощь, и эти деньги в последствие нужно будет возвращать. Кроме того, когда страну кредитует МВФ – это как раз серьезный индикатор наличия у этой страны проблем, и того, что государству нужны деньги на восстановление экономики. Это как раз будет отпугивать частного инвестора. Для международных финансовых организаций предоставление транша – это не сколько гарантия того, что Украина способна возвращать кредиты, а сколько просто нежелание оставаться с Украиной один на один в долговых отношениях.

Кредит МВФ - это реанимационная скорая помощь для страны, которая находится в кризисе, и ей нужны ресурсы на восстановление. В Украине парадоксальная ситуация – мы побили все рекорды по сотрудничеству с МВФ. Фонд, условно говоря, все время делает искусственное дыхание больному, который находится в коме. Поэтому Украине придется выполнять обязательства по реформам, взятые на себя перед МВФ, иначе это будет последний транш, который фонд нам предоставил.

Абсолютно практическое применение транша в том, что НАК «Нафтогаз Украина», которой требуется серьезный объем валюты на закачку газа перед отопительным сезоном, не придется выходить с интервенциями на межбанк и разбалансировать его. Но девальвационные риски остаются и при кредитовании МВФ. Откат курса назад если и будет, то небольшой.

Кроме того, страна должна выполнить ряд ключевых требований фонда – безубыточность энергетики и переход к рынку газа, а также провести децентрализацию работы таможенных служб в регионах.

Роман Шпек, глава совета Независимой ассоциации банков Украины:

- Я бы сформулировал вопрос так: "что могут дать Украине реформы, обеспеченные кредитом?". И я говорю о борьбе за реформы, а не за получение транша, власть или влияние. Получение транша – констатация того, что страна выполнила некоторые обязательства по реформированию экономики. Теперь важно эту тенденцию продолжить. Потому что не существует требований МВФ – существуют обязательства Украины. И среди них борьба с коррупцией, сбалансированность бюджетной политики, укрепление банковской системы, и чтобы получить в конце года очередной транш в 1,3 млрд долларов стране нужны не популизм и декларации, а качественный и сбалансированный бюджет, реформа управления госсектором, уменьшение дефицита Пенсионного фонда. И Украина будет вынуждена это делать, если она хочет и дальше сотрудничать с МВФ.

Валерий Пятницкий, экс-министр экономического развития и торговли:

- Это даст Украине уверенность. Прежде всего, в том, что теперь можно планировать развитие и закладывать в бюджет рост экономики. Кроме того, выделение транша повысило имидж страны в глазах стратегических инвесторов и международных партнеров, таких как США и ЕС. Транш – это некий промежуточный знак того, что мы движемся в правильном направлении, важно только, не останавливаться в реформах.

Владимир Дубровский, старший экономист CASE Украина:

- Предоставление транша влияет на стабилизацию украинской валюты, и уверенность в том, что завтра, условно, не будет обвальной девальвации. Это очень важный сигнал для международных финансовых организаций, который будет способствовать дальнейшему кредитованию и инвестированию в разные украинские проекты, а также для частных инвесторов.

Кроме того, Украина смогла преодолеть тот негативный имидж, который у нас сложился за годы сотрудничества с МВФ, когда начиная с президента Леонида Кучмы, мы получали кредиты фонда, а требования программы не выполнялись. Сейчас, даже несмотря на правительственный кризис, смену премьера, стране удалось сохранить преемственность и выполнить условия кредитования.

Важно также уточнить, что нам сократили транш с 1,7 млрд долларов до 1 млрд долларов не сколько из-за каких-то проблем, а потому что стране уже не нужен такой большой транш сейчас, для этого нет экстренной необходимости.

Олег Устенко, исполнительный директор Международного фонда Блейзера:

- Считаю, что эффект от транша будет позитивный и привнесет определенное спокойствие для населения и других экономических агентов, поскольку гривна стабилизируется. Я ожидаю довольно быстрой коррекции курса до 25,7 гривен за доллар. Также предоставление транша – определенный успокоитель для МФО и других кредиторов Украины. Кроме того, мы сможем закачать природный газ в хранилища, что обеспечит проведение отопительного сезона - еще один фактор спокойствия для украинцев. Для частного сектора - это прекрасный сигнал, который говорит о том, что можно пролонгировать кредиты и вкладывать в экономику.

Но есть круг тех, для которых спокойствие закончилось. Для них транш – это как выстрел из пистолета и начался забег на стометровку. Длина дистанции – два месяца, когда в ноябре МВФ вновь будет рассматривать украинский вопрос. Без остановки должны "бежать" Кабмин, парламент и Нацбанк. Целью их забега должны стать низкодефицитный бюджет, борьба не только со старыми коррупционерами, но и ликвидация нынешних возможностей доступа к коррупционному корыту, инициация проведения реальной судебной реформы, продолжение чистки банковского сектора. Если добежим – получим транш на 1,3 млрд долларов.

Александр Паращий, старший аналитик ИК Concord Capital:

- Позитивное решение "борда" МВФ – это новый шанс для страны. Прежде всего в том, что реформы будут продолжаться, шанс на стабилизацию экономической ситуации. Воспользуемся ли мы им – зависит от правительства. Нужно помнить, что транш – это некоторый аванс Украине со стороны Фонда, и вчера Кристин Лагард очень подробно расписала задачи, которые стране еще предстоит решить для дальнейшего сотрудничества.

Елена Белан, главный экономист ИК DragonCapital:

- После того, как МВФ на прошлой неделе добавил Украину в календарь собраний Совета директоров, положительное решение о выделение транша было вполне ожидаемо. «Зеленый свет» от МВФ откроет доступ к получению финансирования от других официальных кредиторов, включая 1 млрд долларов кредитных гарантий от США, ожидаемых до конца сентября, кредит на покупку газа в размере 600 млн. долларов от Всемирного банка и 600 млн евро бюджетного финансирования от ЕС.

Хотя для получения последнего Украина должна выполнить ряд дополнительных требований, в том числе принять закон о независимом регуляторе энергорынка. Таким образом, в ближайшие недели лента украинских новостей, вероятно, будет оставаться положительной, что поспособствует сужению спредов суверенных бумаг.

Решение МВФ благоприятно повлияет на валютный рынок, поскольку получение средств от МВФ "заякорит" ожидания и населения и бизнеса и поможет утихомирить спекулятивный спрос на валюту. Решение МВФ также позволило НБУ в очередной раз смягчить ограничения на валютном рынке.

В более длительной перспективе ключевым вопросом будет способность властей придерживаться дальнейших договорённостей с МВФ и получать финансирование без задержек. Судить о перспективах дальнейшего сотрудничества Украины с МВФ можно будет по ходу обсуждения проекта бюджета на 2017 г., способности парламента принимать непопулярные реформаторские законы и прогрессу (или его отсутствию) в борьбе с коррупцией.