Ризик дефолту відсунувся на вересень

Україна відклала оголошення технічного дефолту. Сьогодні Мінфін виплатив черговий купон за євробондами в розмірі 120 млн дол. Це цілком очікувана операція. Порушення зобов'язань могло б тільки внести суттєвий негатив у поки більш-менш конструктивний переговорний процес між Україною та комітетом кредиторів. Але це не означає, що уряд вийшов на фінішну пряму: країна до сих пір знаходиться в підвішеному стані. Але експерти налаштовані оптимістично: до вересня, коли настає одна з пікових виплат по облігаціях на 500 млн дол, сторони повинні домовитися.

Відразу кілька джерел РБК-Україна в Мінфіні підтвердили, що сьогодні вранці черговий купон за євробондами в розмірі 120 млн дол. був погашений. Але офіційного підтвердження на сайті Мінфіну досі немає.

У червні, до підписання Угоди про конфіденційність між українською стороною та Спеціальним комітетом кредиторів, активно обговорювалася можливість оголошення мораторію на виплату зовнішніх боргів. Але вже на початку липня, коли почалися прямі переговори, стало зрозуміло, що драматизувати ситуацію не варто.

"Мінфін вирішив не входити в клінч і не ризикувати всім заради купона", - сказав начальник відділу по роботі з борговими інструментами на локальному ринку ІК Concorde Capital Юрій Товстенко.

За словами старшого фінансового аналітика з питань держборгу ICU Тараса Котовича, порушення зобов'язань могло б внести суттєвий негатив в переговори. Оскільки від обох сторін до сьогодні не звучало жодних різких негативних заяв про хід переговорів, не здійснення платежу виглядало б нелогічно.

Технічний дефолт не був би оголошений, так як в України залишалася можливість виплатити купон ще протягом 10 днів", - нагадав фахівець відділу продажів боргових цінних паперів Dragon Capital Сергій Фурса.

Переговорний процес хоч і набув якогось позитивного характеру, але не настільки, як хотілося б уряду.

"Все йде за планом: плюс-мінус так, як ми хочемо, - сказало РБК-Україна джерело в уряді, знайоме з ходом переговорів. - Ми робимо все можливе і вже бачимо перспективу. Поки є адекватна реакція з їх боку (кредиторів, - РБК-Україна)".

Ні умови, ні подробиці переговорного процесу наразі не розголошуються. На останній зустрічі 15 липня у Вашингтоні міністра фінансів Наталії Яресько з комітетом кредиторів "сторони домовилися зосередити свою увагу на усуненні розбіжностей між своїми позиціями".

Нагадаємо, уряд намагається реструктуризувати державний і гарантований борг України у розмірі понад 23 млрд дол з березня. Уряд наполягав на списанні 40% боргів (haircut).

19 червня уряд запропонував основним кредиторам - Franklin Templeton, T. Rowe Price, TCW Group і BTG Pactual Europe - нові умови реструктуризації. Зокрема, за словами Наталії Яресько, вони полягають у зменшенні основної суми боргу, терміні погашення та зміни купону, а також скороченні ризиків для основних утримувачів паперів.

Ще вчора МВФ заявив, що розраховує на досягнення домовленостей щодо реструктуризації до 31 липня. Тоді ж Фонд планує провести засідання Ради директорів і розглянути питання про виділення Україні другого траншу на суму 1,7 млрд дол.

"Ми хочемо і чекаємо досягнення домовленостей до дати перегляду програми", - заявив директор департаменту комунікацій МВФ Джеррі Райс.

Аналітики сумніваються, що за кілька днів усім сторонам переговорного процесу вдасться знайти спільну мову.

"Це всього лише те, на що вони розраховують. Раніше вони заявляли, що до 15 червня ми повинні були домовитися про реструктуризацію", - зазначив Юрій Товстенко.

Поки ж, незважаючи на погашення купону, Україна залишається в підвішеному стані. У серпні на уряд очікує виплата чергового процентного платежу в обсязі близько 60 млн дол.

Але ключовим моментом буде погашення облігацій у вересні на суму 500 млн дол. "Саме він є найближчим критичним платежем, до здійснення якого потрібно врегулювати питання реструктуризації", - упевнений Тарас Котович.

Експерти налаштовані оптимістично - компроміс вдасться знайти, так як дефолт не потрібен ні Україні, ні основним кредиторам. Хоча після домовленостей про реструктуризацію країні автоматично буде присвоєно рейтинг дефолту.

"Але це ні про що не говорить, так потрібно за процедурою", - пояснив Сергій Фурса.

Компромісним варіантом може стати зниження обсягу списання боргу до 25%. Згідно з розрахунками ICU, щоб відповідати ряду вимог МВФ щодо скорочення боргового навантаження (зниження держборгу до ВВП до 2020 року до 71%, скорочення витрат на держсектор до 10 від ВВП) досить знизити номінал боргу на 25%.

"Це буде відповідати планомірному відновленню кредитоспроможності уряду України і зниженню ризику нової економічної і фінансової кризи, через надмірне боргове навантаження на державні фінанси", - сказано в звіті компанії.

Важливою у переговорах є також можливість пролонгації до 7-10 років і зміна купона в середньому з 7% до 4,5-5%, резюмував Сергій Фурса.