Г.Гуртовий: "Криза на світових ринках може викликати відплив капіталу з українського фондового ринку".

Лихоманка на світових фондових ринках, яка спостерігається в останні тижні, вже призвела до серйозної корекції на українській ПФТС. Ніхто з аналітиків не береться прогнозувати розвиток подій, проте всі сходяться на думці, що ситуація може посилюватися. Про вплив світової кризи на український ринок, а також про проблеми і перспективи фондового ринку в нашій країні, РБК-Україна розповів генеральний директор інвестиційної компанії "Ренесанс Капітал Україна" Григорій Гуртовий. РБК-Україна: Перше питання, яке більше всього зараз цікавить громадськість на тлі лихоманки на світових фондових ринках: наскільки український фондовий ринок залежить від ситуації на світових ринках? Григорій Гуртовий: Безумовно, процеси на глобальних ринках мають певний вплив на ринки країн, що розвиваються. Проте, український фондовий ринок настільки малий, що це може врятувати його навіть при істотному обвалі ринків у світі. З іншого боку, інвестори, які вкладають гроші, скрізь практично вони одні і ті ж. В українські цінні папери інвестують або спеціалізовані фонди, або фонди, які спеціалізуються на ринках, що розвиваються, і вони, швидше за все, поки триматимуть свої активи в Україні. Але при цьому треба врахувати, що під час падіння у більшості фондів сильно зменшуватимуться ризикові апетити. У зв'язку з цим вони, швидше за все, намагатимуться виводити свої гроші з ризикових сегментів. Український ринок при всіх його можливостях зростання має основний ризик – низьку ліквідність. І природно це теж може якимсь чином впливати на процеси, що відбуваються на ньому. Поза сумнівом, криза має колосальний вплив на український ринок, на українську економіку. Ми вже бачимо на сьогодні, що ринки запозичень практично закрилися. І українським компаніям, в першу чергу банківським інститутам, вже дуже складно залучати ресурси на зовнішніх ринках. А це, як наступний крок, впливатиме на подальший розвиток ринку в країні, на внутрішню ліквідність і т.д. РБК-Україна: Минулого року український фондовий ринок виріс більш ніж на 100%. Це багато чи мало? Г.Г.: Це зростання показника, який мало до чого прив'язаний. Так, індекс ПФТС виріс більш ніж на 100% і є другим в світі за швидкістю зростання. Але, якщо ми подивимося сьогодні, що об'єм річної торгівлі на ПФТС склав близько 1,5 млрд дол., а об'єм торгів в Росії, наприклад, складає сьогодні від 3 до 5 млрд дол. щоденно. Об'єм щоденних торгів в Туреччині складає 1 млрд дол. Так, ринок росте, ринок розвивається. Але абсолютно не тими темпами, і не з тією швидкістю, з якою ми б хотіли бачити. Розумієте, заміряти швидкість росту на нікчемно малих величинах є вкрай невдячним заняттям. При всьому цьому, слід відзначити, що 80% операцій, які відбуваються на українському фондовому ринку, відбуваються за межами ПФТС. Вони лежать поза біржовою площиною. РБК-Україна: Як Ви вважаєте, яке зростання українського фондового ринку буде цього року, з урахуванням всіх ризиків на світових ринках? Г.Г.: У мене немає магічної кулі, в яку можна заглянути, і сказати: "Цифра буде такою-то". Є дуже багато чинників, які впливатимуть на ситуацію. Події на світових фондових ринках, які ми спостерігали, можуть внести серйозні корективи взагалі у всі плани щодо ринку цінних паперів. РБК-Україна: Визначите, будь ласка, основні напрями діяльності вашої компанії в даний час? Г.Г.: "Ренесанс Капітал Україна" є частиною міжнародної групи "Ренесанс Капітал", що діє на просторі колишнього СРСР – в Росії, Україні, Казахстані, а також на деяких інших ринках, що розвиваються. Наприклад, зараз спостерігається стрімкий розвиток ринків на африканському континенті, і ми маємо великий інтерес до цих ринків. В Україні ми представлені як повноцінний інвестиційний банк, який надає послуги зі всіх видів залучення капіталу, як акціонерного, так і боргового. Ми виступаємо як фінансовий радник в операціях з продажу, поглинання, злиття і т.д. Крім того, одним з основних видів нашої діяльності є брокеридж: ми представляємо торгівлю цінними паперами, знову ж таки, всіма її видами, як акціонерними, так і борговими. Ми займаємося як трейдингом з equity (акції без фіксованого дивіденду – ред.), так і трейдингом з fixed income (інвестиціях з фіксованим доходом – ред.). Проводимо всі види операцій з цінними паперами. РБК-Україна: Чи цікавить вас вихід на український ринок управління активами? Г.Г.: Так, цікавить. В рамках групи у нас є підрозділ, який на сьогоднішній день є одним з найбільших в своєму сегменті в Росії – це "Ренесанс Інвестмент Менеджмент". Останнім часом ми уважно вивчали ситуацію в Україні і можливість виходу на український ринок зі своїми інструментами. Я думаю, що протягом 2008 р. ми здійснимо нашу програму повноцінного виходу на ринок. РБК-Україна: Розкажіть про найбільші ваші проекти, які були реалізовані останнім часом. Які проекти готуються до реалізації? Г.Г.: Говорити про проекти, які готуються, безумовно, не можна, і це слід розуміти, оскільки існують зобов'язання перед клієнтами. А ось що стосується наших останніх операцій, я б згадав завершення угоду з продажу телекомпанії "НТН" (у січні було оголошено про придбання 60% компанії медіа-холдингу U.A. Inter Mediа Group Limited - ред.), в якій ми виступали ексклюзивним фінансовим радником сторони, що продавала. Це чи не найбільша операція на території України в медіа-сегменті. Найближчим часом ми оголосимо ще про декілька операцій, які вже знаходяться на своїй завершальній стадії, - на стадії підтвердження в Антимонопольному комітеті. РБК-Україна: Які в першу чергу вас цікавлять галузі? Г.Г.: Ми не прив'язані до галузевої ознаки, ми працюємо з підприємствами всіх сегментів і всіх галузей. І про це свідчать наші операції – це і медіа-сегмент, споживчий і банківський сектор, сектор нерухомості. У грудні на тлі страхітливого ринку і поганої світової кон'юнктури з точки зору, в першу чергу, сектору нерухомості, ми успішно провели своє перше повноцінне IPO на Лондонській фондовій біржі для української девелоперскої компанії KDD Group, в ході якого на сьогоднішній день залучено близько 150 млн дол. Ми дивимося на всі представлені на ринку сегменти і працюємо зі всіма секторами економіки. РБК-Україна: Який, за Вашою оцінкою, найбільш активний по залученню інвестицій сектор української економіки? Г.Г.: Я не думаю, що є сектор, який можна було б назвати активнішим або динамічнішим в зв'язку з цим. Будь-який сектор може бути або стати таким в певний період. В першу чергу, потрібно дивитися, яким секторам більше всього потрібні ресурси. Компанії якого сектору відчувають необхідність в залученні ресурсів і активніше йдуть на ринок за акціонерним або борговим капіталом. Ми бачимо сьогодні, що традиційні галузі економіки, в першу чергу це металургія, фундаментальні підприємства, які були побудовані багато років тому, більш активні на боргових ринках. Тому що у них є великі активи, великі обороти, і, відповідно, великі можливості залучення ресурсів на боргових ринках. А сектори нової економіки, я маю на увазі, в першу чергу, споживчий сектор, сектор нерухомості і т.д. – це ті сектори, які володіють більшою активністю на акціонерному ринку. Їм для розвитку необхідний новий капітал, і ці компанії намагаються активно його залучати з ринку, для того, щоб забезпечити можливості зростання, забезпечити свої лідируючі позиції в тому чи іншому сегменті. РБК-Україна: Як Ви можете охарактеризувати український фондовий ринок в його нинішньому стані? Г.Г.: Український ринок знаходиться сьогодні ще на дуже ранній стадії розвитку. Як і раніше, його основними проблемами є слабка інфраструктура і низька ліквідність. Я думаю, що без рішення фундаментальних питань, без проведення реформ фондового ринку ніяких кардинальних проривів в його розвитку чекати не можна. При цьому ринок росте, він росте разом з економікою, але він, на жаль, не росте тими темпами, які нам, безумовно, хотілося б бачити. Тому я думаю, що, в першу чергу, необхідно створити повноцінну інфраструктуру ринку з погляду забезпечення торгівлі всіма видами інструментів, проведення розрахунків і зберігання цінних паперів. Є ціла маса невирішених і неврегульованих питань. З погляду інфраструктури істотно допоміг би українському ринку прихід якогось крупного світового гравця. Крім того, залишається актуальним залишається питання ліквідності, в рішенні якого багато що залежить від реформ, від позиції і дій уряду. Ринок повинен бути сформований сам по собі, і в ньому вже повинна бути закладена ліквідність. На сьогодні ми не маємо великого локального інвестора, який міг би забезпечити локальну ліквідність. Ми, я маю на увазі український ринок, сильно залежні від транснаціонального капіталу, який працює через місцевих брокерів, у тому числі і через нашу компанію. І, безумовно, ми залежимо від таких речей, як світові кризи, зокрема, від таких проблем, які ми спостерігали в середині січня на світових ринках. Безумовно, вони викличуть певний відплив капіталу, тому що ризикові апетити падатимуть. І слабкий ринок може від цього постраждати. РБК-Україна: Що треба зробити для появи сильного локального інвестора? Г.Г.: Створити подібного гравця заважає незавершеність пенсійної реформи в країні. Давайте подивимося, наприклад, на Польщу. Там була в повній мірі реалізована пенсійна реформа, і це привело до того, що в країні існує вже ряд потужних пенсійних фондів. І вони на сьогодні є найбільшими гравцями на локальних ринках, які в першу чергу підтримують локальну економіку. Ми бачимо приблизно таку ж картину сьогодні в Казахстані. Українська ж система не готова поки до того, щоб підтримувати сильного локального внутрішнього інвестора. РБК-Україна: Що ще Ви порадите уряду України для поліпшення інвестиційного клімату в країні? Г.Г.: В першу чергу необхідна судова реформа. Не можна в країні мати який би то не було інвестиційний клімат, якщо в ній не доведена до кінця судова реформа. В Україні немає сьогодні фундаментального захисту прав власності інвестора. Судова система сьогодні не здатна захистити власника, вона налаштована лише на вирішення локальних задач і, як не сумно, захист рейдерства. Тому я вважаю, що першорядне завдання, яке стоїть сьогодні перед урядом і Президентом країни, – це доведення до кінця реформи судової системи, створення повноцінної юридичної системи, направленої на захист фундаментальних основ існування держави. РБК-Україна: Які ще питання треба вирішити для поліпшення ситуації? Г.Г.: Давайте вирішимо одну велику задачу. Оскільки можна назвати і 15-20 різних питань. Але 15 питань в короткі терміни не вирішить ніхто. Ефективніше, якщо буде визначене і вирішене одне фундаментальне питання. Тоді інші почнуть вирішуватися самі собою. Розмовляв Володимир Драбчук