Г.Гуртовой: "Кризис на мировых рынках может вызвать отток капитала с украинского фондового рынка".
Лихорадка на мировых фондовых рынках, которая наблюдается в последние недели, уже привела к серьезной коррекции на украинской ПФТС. Никто из аналитиков не берется прогнозировать развитие событий, однако все сходятся во мнении, что ситуация может усугубляться. О влиянии мирового кризиса на украинский рынок, а также о проблемах и перспективах фондового рынка в нашей стране, РБК-Украина рассказал генеральный директор инвестиционной компании "Ренессанс Капитал Украина" Григорий Гуртовой. РБК-Украина: Первый вопрос, который больше всего сейчас интересует общественность на фоне лихорадки на мировых фондовых рынках: насколько украинский фондовый рынок зависит от ситуации на мировых рынках? Григорий Гуртовой: Безусловно, процессы на глобальных рынках имеют определенное влияние на рынки развивающихся стран. Однако, украинский фондовый рынок настолько мал, что это может спасти его даже при существенном обвале рынков в мире. С другой стороны, инвесторы, которые вкладывают деньги, везде практически они одни и те же. В украинские ценные бумаги инвестируют либо специализированные фонды, либо фонды, специализирующиеся на развивающихся рынках, и они, скорее всего, пока будут держать свои активы в Украине. Но при этом надо учесть, что во время падения у большинства фондов будут сильно уменьшаться рисковые аппетиты. В связи с этим они, скорее всего, будут пытаться выводить свои деньги из рисковых сегментов. Украинский рынок при всех его возможностях роста имеет основной риск – низкую ликвидность. И естественно это тоже может каким-то образом влиять на процессы, происходящие на нем. Несомненно, кризис оказывает колоссальное влияние на украинский рынок, на украинскую экономику. Мы уже видим на сегодня, что рынки заимствования практически закрылись. И украинским компаниям, в первую очередь банковским институтам, уже очень сложно занимать ресурсы на внешних рынках. А это, как следующий шаг, будет влиять на дальнейшее развитие рынка в стране, на внутреннюю ликвидность и т.д. РБК-Украина: В прошлом году украинский фондовый рынок вырос более чем на 100%. Это много или мало? Г.Г.: Это рост показателя, который мало к чему привязан. Да, индекс ПФТС вырос больше чем на 100% и является вторым в мире по скорости роста. Но, если мы посмотрим сегодня, что объем годовой торговли на ПФТС составил около 1,5 млрд долл., а объем торгов в России, например, составляет сегодня от 3 до 5 млрд долл. ежедневно. Объем ежедневных торгов в Турции составляют 1 млрд долл. Да, рынок растет, рынок развивается. Но абсолютно не теми темпами, и не с той скоростью, с какой мы бы хотели видеть. Понимаете, замерять скорость роста на ничтожно малых величинах является крайне неблагодарным занятием. При всем этом, следует заметить, что 80% сделок, которые происходят на украинском фондовом рынке, происходят вне ПФТС. Они лежат вне биржевой плоскости. РБК-Украина: Как Вы считаете, какой рост украинского фондового рынка будет в этом году, с учетом всех рисков на мировых рынках? Г.Г.: У меня нет магического шара, в который можно заглянуть, и сказать: "Цифра будет такой-то". Есть очень много факторов, которые будут влиять на ситуацию. События на мировых фондовых рынках, которые мы наблюдали, могут внести серьезные коррективы вообще во все планы относительно рынка ценных бумаг. РБК-Украина: Определите, пожалуйста, основные направления деятельности вашей компании в настоящее время? Г.Г.: "Ренессанс Капитал Украина" является частью международной группы "Ренессанс Капитал", действующей на пространстве бывшего СССР – в России, Украине, Казахстане, а также на некоторых других развивающихся рынках. Например, сейчас наблюдается стремительное развитие рынков на африканском континенте, и мы испытываем большой интерес к этим рынкам. В Украине мы представлены как полноценный инвестиционный банк, который предоставляет услуги по всем видам привлечения капитала, как акционерного, так и долгового. Мы выступаем в качестве финансового советника в сделках по продаже, поглощению, слиянию и т.д. Кроме того, одним из основных видов нашей деятельности является брокеридж: мы представляем торговлю ценными бумагами, опять же, всеми ее видами, как акционерными, так и долговыми. Мы занимаемся как трейдингом по equity (акции без фиксированного дивиденда – ред.), так и трейдингом по fixed income (инвестициях с фиксированным доходом – ред.). Проводим все виды операций с ценными бумагами. РБК-Украина: Интересует ли вас выход на украинский рынок управления активами? Г.Г.: Да, интересует. В рамках группы у нас есть подразделение, которое на сегодняшний день является одним из самых крупных в своем сегменте в России– это "Ренессанс Инвестмент Менеджмент". Последнее время мы внимательно изучали ситуацию в Украине и возможность выхода на украинский рынок со своими инструментами. Я думаю, что в течение 2008 г. мы осуществим нашу программу полноценного выхода на рынок. РБК-Украина: Расскажите о крупнейших ваших проектах, которые были реализованы в последнее время. Какие проекты готовятся к реализации? Г.Г.: Говорить о проектах, которые готовятся, безусловно, нельзя, и это следует понимать, так как существуют обязательства перед клиентами. А вот что касается наших последних сделок, я бы упомянул завершение сделки по продаже телекомпании "НТН" (в январе было объявлено о приобретении 60% компании медиа-холдингу U.A. Inter Mediа Group Limited - ред.), в которой мы выступали эксклюзивным финансовым советником продающей стороны. Это едва ли не самая крупная сделка на территории Украины в медиа-сегменте. В ближайшее время мы объявим еще о нескольких сделках, которые уже находятся на своей завершающей стадии - на стадии подтверждения в Антимонопольном комитете. РБК-Украина: Какие в первую очередь вас интересуют отрасли? Г.Г.: Мы не привязаны к отраслевому признаку, мы работаем с предприятиями всех сегментов и всех отраслей. И об этом свидетельствуют наши сделки – это и медиа-сегмент, потребительский и банковский сектор, сектор недвижимости. В декабре на фоне ужасающего рынка и плохой мировой конъюнктуры с точки зрения, в первую очередь, сектора недвижимости, мы успешно провели свое первое полноценное IPO на Лондонской фондовой бирже для украинской девелоперской компании KDD Group, в ходе которого на сегодняшний день привлечено порядка 150 млн долл. Мы смотрим на все представленные на рынке сегменты и работаем со всеми секторами экономики. РБК-Украина: Какой, по Вашей оценке, наиболее активный по привлечению инвестиций сектор украинской экономики? Г.Г.: Я не думаю, что есть сектор, который можно было бы назвать более активным или динамичным в этой связи. Любой сектор может быть или стать таковым в определенный период. В первую очередь, нужно смотреть, каким секторам больше всего нужны ресурсы. Компании какого сектора испытывают необходимость в привлечении ресурсов и более активно идут на рынок за акционерным или долговым капиталом. Мы видим сегодня, что традиционные отрасли экономики, в первую очередь это металлургия, фундаментальные предприятия, которые были построены много лет назад, более активны на долговых рынках. Потому что у них есть большие активы, большие обороты, и, соответственно, большие возможности привлечения ресурсов на долговых рынках. А сектора новой экономики, я имею в виду, в первую очередь, потребительский сектор, сектор недвижимости и т.д. – это те секторы, которые обладают большей активностью на акционерном рынке. Им для развития необходим новый капитал, и эти компании пытаются активно его привлекать с рынка, для того чтобы обеспечить возможности роста, обеспечить свои лидирующие позиции в том или ином сегменте. РБК-Украина: Как Вы можете охарактеризовать украинский фондовый рынок в его нынешнем состоянии? Г.Г.: Украинский рынок находится сегодня еще на очень ранней стадии развития. По-прежнему, его основными проблемами являются слабая инфраструктура и низкая ликвидность. Я думаю, что без решения фундаментальных вопросов, без проведения реформ фондового рынка никаких кардинальных прорывов в его развитии ожидать нельзя. При этом рынок растет, он растет вместе с экономикой, но он, к сожалению, не растет теми темпами, какими нам, безусловно, хотелось бы видеть. Поэтому я думаю, что, в первую очередь, необходимо создать полноценную инфраструктуру рынка с точки зрения обеспечения торговли всеми видами инструментов, проведения расчетов и хранения ценных бумаг. Есть целая масса нерешенных и неурегулированных вопросов. С точки зрения инфраструктуры существенно помог бы украинскому рынку приход какого-то крупного мирового игрока. Кроме того, остается актуальным остается вопрос ликвидности, в решении которого многое зависит от реформ, от позиции и действий правительства. Рынок должен быть сформирован сам по себе, и в нем уже должна быть заложена ликвидность. На сегодня мы не имеем большого локального инвестора, который мог бы обеспечить локальную ликвидность. Мы, я имею в виду украинский рынок, сильно зависим от транснационального капитала, который работает через местных брокеров, в том числе и через нашу компанию. И, безусловно, мы зависим от таких вещей, как мировые кризисы, в частности, от таких проблем, которые мы наблюдали в середине января на мировых рынках. Безусловно, они вызовут определенный отток капитала, потому что рисковые аппетиты будут падать. И слабый рынок может от этого пострадать. РБК-Украина: Что надо сделать для появления сильного локального инвестора? Г.Г.: Создать подобного игрока мешает незавершенность пенсионной реформы в стране. Давайте посмотрим, например, на Польшу. Там была в полной мере реализована пенсионная реформа, и это привело к тому, что в стране существует уже ряд мощных пенсионных фондов. И они на сегодня являются крупнейшими игроками на локальных рынках, которые в первую очередь поддерживают локальную экономику. Мы видим приблизительно такую же картину сегодня в Казахстане. Украинская же система не готова пока к тому, чтобы поддерживать сильного локального внутреннего инвестора. РБК-Украина: Что еще Вы посоветуете правительству Украины для улучшения инвестиционного климата в стране? Г.Г.: В первую очередь необходима судебная реформа. Нельзя в стране иметь какой бы то ни было инвестиционный климат, если в ней не доведена до конца судебная реформа. В Украине нет сегодня фундаментальной защиты прав собственности инвестора. Судебная система сегодня не способна защитить собственника, она настроена лишь на решение локальных задач и, как не печально, защиту рейдерства. Поэтому я считаю, что первостатейная задача, которая стоит сегодня перед правительством и Президентом страны – это доведение до конца реформы судебной системы, создание полноценной юридической системы, направленной на защиту фундаментальных основ существования государства. РБК-Украина: Какие еще вопросы надо решить для улучшения ситуации? Г.Г.: Давайте решим одну большую задачу. Т.к. можно назвать и 15-20 разных вопросов. Но 15 вопросов в короткие сроки не решит никто. Эффективнее, если будет определен и решен один фундаментальный вопрос. Тогда остальные начнут решаться сами собой. Беседовал Владимир Драбчук
