МВФ створить пільгову кредитну лінію для розвинених країн
МВФ анонсував створення кредитної лінії для країн, у яких немає проблем з державними фінансами, проте яким поточні ринкові умови не дозволяють дешево позичати на ринку. Це чудова новина для Італії та Іспанії: для них кредит не вимагає серйозного перегляду поточної економічної та фінансової політики.
Новий кредит, що отримав назву "превентивна лінія для надання ліквідності" (ПЛЛ), прийде на зміну превентивній кредитній лінії (ПКЛ). Він буде відрізнятися від попереднього інструмента більшою гнучкістю: країни, що добре себе зарекомендували, зможуть звернутися за підтримкою в момент потенційної або фактичної потреби у фінансуванні платіжного балансу на момент затвердження домовленості (а не тільки при можливі загрози, як визначено вимогами ПКЛ).
"Фонду було запропоновано удосконалити свої кредитні інструменти, щоб допомагати державам-членам справлятися з кризами. Ми швидко прийняли заходи, і нові інструменти дадуть нам можливість більш оперативно і дієво реагувати на ситуацію в інтересах усіх наших держав-членів", - заявила директор-розпорядник МВФ Крістін Лагард.
За допомогою ПЛЛ держава - член МВФ зможе розраховувати на ліквідне вікно строком на шість місяців або в 12-24 місяці з максимальним доступом в 500% квоти члена в перший рік і до 1000% квоти в другий рік (останній рівень ліміту в разі необхідності може також бути перенесений на перший рік після схвалення виконавчою радою). Квота визначається відповідно внеску держави в МВФ. Розмір процентної ставки буде змінюватись в залежності від терміну погашення і суми кредиту. Ефективна процентна ставка по ПКЛ в межах 500-1000% квоти становила 2,2-2,8 і 2,6-3,5% після трьох років (чим довше строк і більше сума, тим вище ставка).
Новий механізм може бути доречним Італії та Іспанії, які відчувають серйозні проблеми на ринку зовнішніх запозичень. Прибутковість 10-літніх італійських держбондів перевищила критичну позначку 7%, тоді як іспанських - коливається у 6,5%. Не краще йдуть справи з короткостроковими зобов'язаннями. У вівторок Іспанія розмістила облігації на термін три і шість місяців на суму майже 3 млрд євро, проте прибутковість по них склала рекордні за останні 14 років 5,11 і 5,23%. Таким чином, Іспанія заплатить дорожче, ніж Греція і Португалія, за аналогічні запозичення.
Квота Італії в МВФ складає 7,88 млрд SDR, тоді як Іспанії - 4,02 млрд SDR. Таким чином, з урахуванням поточних валютних курсів п'яти-і десятикратні квоти для Італії складуть 43 млрд і 86 млрд євро, а для Іспанії - 22 млрд і 44 млрд євро.
Аналітики підкреслюють, що ці кошти були б для країн зовсім не зайвими, проте їх явно недостатньо, щоб вирішити фінансові проблеми. "Кредитні лінії, незважаючи на свій малий обсяг, зможуть у короткостроковій перспективі знизити тиск на ліквідність", - сказав економіст IHS Global Insight Дієго ІСКАР. "Грошей явно не вистачить, щоб покрити потреби Італії та Іспанії (у 2012 році третя і четверта економіки зони євро планують продати середньострокові бонди на 220 млрд і 82 млрд євро відповідно). Кредит МВФ варто розглядати тільки як частина плану, куди входять стабфонд EFSF і , можливо, ЄЦБ", - вважає аналітик Barclays Capital Антоніо Гарсіа Паскуаль.
Нині єврозона переживає гостру боргову кризу. Найбільше проблем у валютного союзу через країни PIIGS (Португалія, Ірландія, Італія, Греція та Іспанія), які мають величезний рівень держборгу і мало можливостей для його погашення. Найбільш проблемною з цієї групи вважається Греція, яка змушена була вже двічі звертатися за допомогою до ЄС і МВФ.
Зазначимо, у міру поширення боргової кризи єврозони на базові країни валютного блоку від Європейського Центробанку все більше вимагають втрутитися, так як багато хто бачить у банку єдиний інститут з достатньою боєздатністю для стримування кризи. Проте керівництво ЄЦБ не раз заявляло, що банк не буде брати на себе тягар ліквідатора наслідків кризи в зоні євро. В ЄЦБ вважають, що європейські політики мають самі вирішити кризу іншими шляхами, без вливань євровалюти в проблемні економіки з боку ЄЦБ.
Член керуючої ради ЄЦБ Йенс Вайдманн заявив, що ЄЦБ перевищить мандат, якщо стане кредитором останньої інстанції для проблемних країн єврозони. Такий крок, хоча дуже спокусливий для боротьби з кризою, пов'язаний зі значними ризиками для стабільності в єврозоні, додав Вайдманн, який за сумісництвом очолює центральний банк Німеччини. "Не праві ті, хто вважають, що поточна кризу можна подолати на шкоду наріжним принципам орієнтації на стабільність, ігноруючи діючі закони", - сказав він, додавши, що це буде на кшталт спроби вгамувати спрагу морською водою.
Член ради керуючих ЄЦБ, глава Центробанку Австрії Евальд Новотни на конференції з питання європейської економічної інтеграції повідомив, що ЄЦБ не почне просто так друкувати гроші у відповідь на боргову кризу в єврозоні. ЄЦБ наполегливо відмовляється від проведення "шокової терапії", яка могла б привести інвесторів до тями і заспокоїти фінансові ринки. Через це ринки все більш уважно дивляться у бік Єврокомісії, яка при такому розкладі стає головним рятівником єврозони.
ЄК, в свою чергу, планує введення єдиних облігацій єврозони. Однак, поки що так і не зупинилася на якомусь одному варіанті їх випуску. Головним противником ідеї єдиних облігацій єврозони є Німеччина, яка побоюється, що це призведе до підвищення вартості запозичень для країни в порівнянні з поточними, дуже низькими ставками по німецьких бондів.